Los dos métodos más comunes para definir el grado en que un ETF sigue a su índice de referencia son el error de seguimiento y la diferencia de seguimiento.
¿En qué consiste cada uno de estos métodos? ¿Cuál es más importante para nosotros a la hora de seleccionar un fondo?
Error y Diferencia de Seguimiento
El error de seguimiento es la volatilidad de la diferencia de las rentabilidades entre un ETF y su índice de referencia. Se calcula como la desviación estándar de la rentabilidad de un ETF respecto a su índice de referencia. Muestra cómo de consistente es el fondo replicando el índice.
La diferencia de seguimiento es la diferencia entre la rentabilidad de un ETF y la rentabilidad de su índice durante un período de tiempo determinado. La diferencia de seguimiento se calcula a partir de la diferencia entre la rentabilidad de un índice de referencia y la rentabilidad del ETF que debe seguirlo.
| La diferencia de seguimiento suele ser negativa debido a las comisiones, lo que significa que el ETF registra una rentabilidad inferior respecto a su índice de referencia. Sin embargo, la replicación de muestreo y los ingresos derivados del préstamo de valores pueden hacer que los ETFs con respaldo físico tengan una diferencia de seguimiento positiva. |
Causas del Error y la Diferencia de Seguimiento
La inconsistencia en el error de seguimiento se debe a:
- La frecuencia de los datos utilizados
- El período de tiempo
- El redondeo
- Los días festivos
| En la actualidad no existe una metodología normalizada para calcular el error de seguimiento, por lo que es posible que no se puedan comparar ETFs entre sí. |
Por un lado, los factores relacionados con los costes que afectan tanto al error como a la diferencia de seguimiento son:
- El TER
- Los costes de reajuste
- El spread del swap
- Los impuestos
Por otro lado, los factores ajenos a los costes que afectan tanto al error como a la diferencia de seguimiento son:
- La reinversión del dividendo
- La retención de impuestos
- El muestreo
- El préstamo de valores
Reinversión del dividendo
En el caso de los ETFs con respaldo físico que siguen índices de referencia de renta variable, la diferencia entre los supuestos de reinversión de dividendos del índice de referencia y lo que realmente sucede en el fondo cotizado afecta al al seguimiento.
| Se presupone la reinversión inmediata de los ingresos por dividendos en la fecha ex-dividendo, pero en verdad un ETF debe esperar a recibir el dividendo antes de poder reinvertirlo. Durante este período, habrá una diferencia entre la rentabilidad del ETF y su índice de referencia. |
Retención de impuestos
Los impuestos que se aplican a los pagos de dividendos o plusvalías generadas por una inversión en un índice subyacente afectan al seguimiento.
El muestreo
Los ETFs de réplica física que utilizan técnicas de muestreo tienen un error de seguimiento y una diferencia de seguimiento mayores que los ETFs de réplica física directa y los de réplica sintética. Esto es debido a que los componentes no coinciden exactamente con los del índice de referencia.
Préstamo de valores
Los ingresos por préstamo de valores reducen el coste de un ETF. En algunos casos, incluso compensan completamente los costes internos del producto.
Medir el Error de Seguimiento
El error de seguimiento se consigue calculando la desviación estándar de las diferencias entre el rendimiento del ETF y su índice durante un periodo específico.
| Este valor te lo facilita de una manera u otra la gestora en la ficha del producto, el KID o en los Informes anuales. También puedes consultar webs especializadas como Morningstar o JustETF. Cuidado, en las vertientes más «comerciales» se tiende a proporcionar la diferencia de seguimiento en vez del error de seguimiento. |
Error vs Diferencia de Seguimiento
¿Es más importante el error de seguimiento o la diferencia de seguimiento?
Pues depende de la finalidad de la inversión. Por un lado, en las inversiones cuyo propósito es la rentabilidad a largo plazo la diferencia de seguimiento es un indicador más útil. Por otro lado, si la inversión se realiza con fines de cobertura entonces es más conveniente considerar el error de seguimiento. Esto es debido a que la precisión de seguimiento es más importante que la rentabilidad.