¿QUÉ ES UNA OPV?

⚠️ Parte de este artículo está confeccionado en base a mi experiencia personal, por lo que es inevitable que existan ciertos sesgos. Recuerda que lo realmente importante es que formes tu propia opinión.

Una Oferta Pública de Venta (OPV) es un proceso mediante el cual una empresa ofrece sus acciones al público por primera vez. La empresa decide cotizar en una bolsa de valores, permitiendo que los inversores compren acciones y se conviertan en accionistas.

Las OPV son una herramienta que permite a la empresa:

• Ampliar su capital
• Incrementar su visibilidad en el mercado
• Proporcionar liquidez a los accionistas existentes

La OPV marca el inicio de la transición de ser una entidad privada a convertirse en una empresa pública.

De cara a nosotros como inversores particulares nos interesa conocer el proceso de una OPV, todos los actores que formarán parte del mismo, la regulación que se aplica y cómo nos protege.

PROCESO DE UNA OPV

El primer paso comienza con la decisión de la empresa de convertirse en pública. A partir de ese punto, la secuencia que garantiza que todo salga bien es la siguiente:

• Selección de asesores y bancos de inversión: La empresa contrata bancos de inversión que actuarán como suscriptores y determinarán el valor de la empresa
• Registro y cumplimiento regulatorio: La entidad debe registrarse en la autoridad reguladora correspondiente. Esto incluye la preparación de un folleto informativo detallado que describe la situación financiera de la empresa, los riesgos asociados y el uso previsto de los fondos recaudados
• Determinación del precio y oferta inicial: Los suscriptores y la empresa determinan el precio inicial de las acciones
• Salida a bolsa: Finalmente, las acciones se ponen a la venta en bolsa

Regulación de las OPV en España y Europa

En España, las OPV están reguladas por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), que asegura que las empresas cumplan con los requisitos legales y proporcionen toda la información necesaria a los inversores. Este marco lo que busca es proteger a los inversores y garantizar que el mercado de valores funcione de manera justa y eficiente.

Las OPV deben cumplir con las normativas de la Unión Europea. Para ello, se deben incluir directrices sobre:

• Transparencia
• Divulgación de información
• Protección de los inversores

Diferencias entre OPV, OPS y OPI

Vamos a ver qué diferencias existen entre cada uno de estos términos:

• Oferta Pública de Venta: Implica la venta de acciones YA existentes, generalmente pertenecientes a los accionistas actuales (Fundadores o inversores iniciales)
• Oferta Pública de Suscripción: Se emiten NUEVAS acciones que se ofrecen al público para suscripción (Resulta en un aumento del capital social)
• Oferta Pública Inicial: Es un término general que se refiere tanto a las OPV como a las OPS

OPV Y LA EMPRESA

A continuación expongo los beneficios que consigue la empresa con una OPV, así como los retos a los que se deberá enfrentar.

Ventajas para las empresas:

• Acceso al capital: La principal ventaja es la capacidad de recaudar grandes sumas de dinero SIN incurrir en deuda
• Visibilidad y prestigio: Convertirse en una empresa pública ayuda a aumentar la credibilidad y la visibilidad en el mercado
• Liquidez para los accionistas: Los accionistas iniciales, incluidos los empleados y los primeros inversores, pueden vender sus acciones y obtener beneficios

Desventajas para las empresas:

• Costes elevados: Las OPVs son caras, ya que incluyen honorarios de bancos de inversión, abogados y cumplimiento regulatorio
• Pérdida de control: La venta de acciones puede diluir la propiedad original y la empresa queda expuesta al comportamiento del mercado
• Mayor escrutinio: Una vez pública, pasa a estar vigilada por los reguladores, inversores y analistas.

OPV Y LOS INVERSORES

A los inversores también les ocurre lo mismo, vamos a verlo.

Ventajas para los inversores:

• Oportunidad de inversión temprana: Los particulares pueden entrar en una empresa en las etapas iniciales de su vida pública, por lo que la rentabilidad potencial se supone máxima
• Diversificación: Las OPV permiten a los inversores incorporar nuevas oportunidades a sus carteras

Desventajas para los inversores:

• Riesgo elevado: Las OPV son volátiles y no todas las empresas recién cotizadas cumplen con las expectativas
• Falta de historial: La escasez de información disponible dificulta la evaluación de la empresa y sus previsiones

Desde el punto de vista como inversor particular, debemos tener claro que una empresa que lanza una OPV quiere nuestro dinero. Podría endeudarse para capitalizarse, pero en vez de eso prefiere que compremos sus acciones en base al marketing brutal que nos van a hacer, el humo que nos van a vender y el «hype» que van a generar. ¿Se entiende por dónde voy?

EJEMPLOS DE OPV

Algunos de los ejemplos más populares de OPV incluyen las salidas a bolsa de empresas tecnológicas como:

• Google
• Facebook
• Airbnb
• Uber

Estas empresas recaudaron enormes cantidades de capital y además crearon tendencia una vez estuvieron cotizando.

Facebook, ahora Meta, es actualmente una de las empresas más grandes del mundo. No obstante, por aquél entonces el prospecto que presentaba la directiva no era ni de lejos el de ahora. ¿Quién iba a adivinar en aquel momento el destino que les deparaba? Otro ejempo sería YouTube, aunque no fue tan popular en su momento. De hecho, al principio no sabían ni cómo iban a monetizar el proyecto. Y míralo ahora, es uno de los segmentos más importantes de Alphabet.

RIESGOS DE UNA OPV

Invertir en OPV puede ser muy lucrativo, pero también conlleva grandes riesgos. Los principales son:

• Volatilidad de la cotización: Las acciones de una empresa recién cotizada están muy presionadas por la especulación y la carencia de histórico
• Información limitada: Aunque el regulador es garante de que los particulares dispongamos de la documentación necesaria, es de recibo pensar que parte importante de la misma va a quedar en secreto (Nadie da toda la información voluntariamente en el mundo de los negocios)
• Fallo en el cumplimiento de expectativas: Gran parte de las OPV no cumplen, esto es así de simple. No obstante, el mercado sólo recuerda los casos de éxito (Sesgo de supervivencia)

¿QUÉ ES UNA SPAC?

Una alternativa a las IPO cada vez más popular para llevar empresas a bolsa es a través de una Compañía de Adquisición de Propósito Especial (SPAC). Una SPAC es una compañía que sale a bolsa con el único fin de recaudar capital para luego adquirir o fusionarse con empresas existentes.

Cómo funciona una SPAC

Una SPAC recauda dinero a través de una IPO en la que se venden acciones y warrants de la SPAC agrupados como una unidad, generalmente por $10. Después de la IPO, las unidades se separan en acciones y warrants que pueden ser negociados en el mercado.

Un warrant es un tipo de opción financiera que te da derecho a comprar o vender una cantidad específica de acciones de la empresa a un precio preestablecido antes de una fecha determinada. Por otro lado, quédate con el detalle de que se empaqueta todo por unidades y no por acciones, esto será relevante en breve cuando hablemos del broker.

Después de recaudar fondos, la SPAC tiene 2 años para nombrar la empresa que quiere adquirir y proceder con ello. En caso de no ser posible en este plazo de tiempo, se procede a una liquidación y se devuelve todo a los accionistas.

En el caso de que los inversores no estén de acuerdo con la adquisición propuesta por parte de la SPAC, entonces pueden vender sus acciones pero se quedan con los warrants. Después de que se realiza la adquisición, el símbolo y el nombre de la SPAC a menudo cambian y reflejan la empresa que fue adquirida. Los términos del warrant permanecen igual, pero serán convertibles en acciones bajo el nuevo nombre y símbolo.

A las SPAC también se las conocen como «compañías de cheque en blanco» porque a menudo no tienen un objetivo de adquisición declarado cuando se forman. O lo que es lo mismo, tú como inversor no sabes en qué empresa vas a invertir al final. Podría incluso darse el caso de que el objetivo verbalizado por la directiva sea uno y luego adquiera otra empresa diferente. Maravilloso, ¿verdad?

SPAC vs IPO

En comparación con las IPO tradicionales, ser adquirido o fusionarse con una SPAC es más eficiente a la hora de llevar una empresa a bolsa en cuanto a:

• Costes
• Tiempo

El proceso de IPO tradicional puede llevar meses, mientras que el proceso de la SPAC puede llevar semanas.

En mi opinión, el concepto de SPAC es un claro ejemplo de la ingeniería financiera de Estados Unidos y de la eterna búsqueda de mejorar en costes y tiempo, de optimizar procesos. Allí, desde luego, no se le da importancia al hecho de que se vuelva más complicado de entender para el inversor particular.

Ejemplo de SPAC

En 2017, una compañía llamada Social Capital Hedosophia comenzó a cotizar bajo el ticker IPOA.

En julio de 2019, Virgin Galactic anunció que se fusionaría con Social Capital Hedosophia, mediante la cual esta empresa adquiriría el 49% de Virgin Galactic. El resultado fue una compañía llamada Virgin Galactic Holdings.

La transacción se completó en octubre de 2020. Las acciones comunes, unidades y warrants de Virgin Galactic Holdings comenzaron a cotizar bajo los tickers SPCE, SPCE.U y SPCE WS respectivamente (Actualmente las dos últimas ya están retiradas y sólo se puede negociar con las acciones).

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OPV EN DEGIRO

¿Cómo se gestiona una OPV en DEGIRO? En el Centro de Ayuda podemos encontrar información al respecto:

• ¿Qué es una salida a bolsa?
• ¿Puedo participar en una oferta pública inicial a través de DEGIRO?

Primero de todo, se debe determinar si la OPV también abarca a los inversores minoristas. En caso afirmativo, DEGIRO se compromete a informar al respecto lo antes posible.

Política de DEGIRO respecto a las OPV

Consultamos el documento Información de Servicios de Inversión – Acciones Corporativas para saber qué política aplicará DEGIRO al respecto.

DEGIRO dice lo siguiente acerca de las OPV:

Puede suscribir una Oferta Pública de Venta (OPV) hasta la fecha límite. Puede suscribirse introduciendo el número de Valores que desea comprar en la emisión. Su Orden será siempre una Orden de Mercado. DEGIRO a continuación comprobará si tiene suficiente Margen libre para el número de Valores que desea comprar multiplicado por el precio máximo especificado por el emisor. Este importe se bloqueará en su Cuenta Completa hasta el momento en que se aclare cuántos Valores le han sido asignados y a qué precio. Tenga en cuenta que DEGIRO no puede garantizar la participación en todas las OPV.

DEGIRO se pone en contacto con nosotros por mail para cualquier evento que requiera de alguna decisión por nuestra parte. Este mail también incluye cómo proceder para hacerle llegar nuestras instrucciones.

Ejemplo de OPI en DEGIRO

A continuación muestro el mail que recibimos los clientes de DEGIRO en septiembre de 2022 con respecto a la OPI de Porsche. Mi objetivo con este ejemplo es que te familiarices con la manera que tiene el broker de comunicar estos eventos corporativos:

Sobre la OPI de Porsche AG

Porsche está buscando recaudar hasta 9 mil millones de euros en su OPI. El precio de las acciones se situará entre 76,50 Euros y 82,50 Euros, valorando la compañía en hasta 75 mil millones de Euros. Las acciones serán ofrecidas a inversores privados en Alemania, Austria, Suiza, Francia, Italia y España, y estarán listadas en la Bolsa de Frankfurt bajo el código ISIN DE000PAG9113. A continuación, puede ver las fechas clave involucradas en el listado de Porsche, las cuales están sujetas a cambio:

• Las suscripciones serán aceptadas hasta el martes, 27 de septiembre de 2022, a las 15:00 horas
• El precio de oferta se determinará el miércoles, 28 de septiembre de 2022
• El número final de acciones a ser asignadas se conocerá el miércoles, 28 de septiembre de 2022
• El primer día de negociación previsto es el jueves, 29 de septiembre de 2022

Cómo participar a través de DEGIRO

Puede enviar su solicitud de suscripción directamente en la plataforma siguiendo estos pasos:

• Busque el producto por su nombre: Porsche AG – IPO Subscription o por su código ISIN: DE000IPOP911 en el buscador situado en la parte superior izquierda del Webtrader
• Haga click en «Compra» (Sí, en compra)
• Seleccione «Orden limitada»
• En «Límite» escriba 82,50 Euros
• En «Número» escriba el número de acciones que desea adquirir (La asignación no está garantizada, vea el aviso más abajo)
• La duración de la orden debe ser «Permanente»
• Confirme la orden

Por favor, asegúrese de tener margen libre suficiente para emplazar la orden de suscripción. Si no tiene margen libre suficiente, su orden será rechazada. No hay una cantidad de orden mínima o máxima para participar en la oferta. También será posible cancelar su suscripción a la OPI. Para hacerlo, por favor, elimine su orden antes de la fecha límite martes, 27 de septiembre de 2022, a las 15:00 horas.

Por favor, tenga en cuenta que en caso de que le sean asignadas acciones en la Oferta Pública Inicial, recibirá las acciones en la Bolsa de Tradegate. Además, la asignación puede estar sujeta a prorrata. La participación de flatexDEGIRO tendrá lugar en la asignación de Acciones para Inversores Institucionales, lo cual implica que el número final de acciones a ser asignadas podría diferir de la asignación que reciban otros inversores privados.

Aviso

Tenga en cuenta que, aunque puede suscribirse para participar en una OPI, no está garantizado que su solicitud pueda ser completada. Esto se debe a que las OPIs pueden tener un exceso de suscripción, y por lo tanto es posible que no le sean asignadas las acciones que solicitó. Si ese fuera el caso, puede comprar las acciones una vez empiecen a cotizar en el mercado.

Además, es posible que una OPI no se produzca, y que tanto la fecha de negociación como el rango de precio de la OPI estén sujetos a cambios. Si el precio de la OPI cambia y resulta por encima o por debajo de 82,50 Euros, su suscripción se mantendrá y la cantidad de acciones que recibirá se basará en la cifra total de su suscripción.

Finalmente, tenga en cuenta que no será posible eliminar la orden de suscripción después de la fecha límite de solicitud. La orden se mantendrá como pendiente hasta que recibamos una confirmación sobre el resultado de la asignación.

Agenda de OPI en DEGIRO

En la plataforma del broker podemos consultar el calendario con las OPI vigentes. Está la opción de buscarlas directamente, aunque también podemos filtrar por:

• País
• Bolsa
• Tipo de evento
• Intervalo de precios
• Fechas de inicio y final

SPAC en DEGIRO

Cuando una SPAC comienza a cotizar, normalmente lo hace en unidades en vez de acciones. Aunque el broker no puede invertir en unidades, cuando éstas se separan en acciones y warrants sí que puedes invertir en las acciones. También puedes invertir en acciones de la empresa resultante de una adquisición de una SPAC una vez que comience a cotizar bajo su nuevo nombre y ticker.

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FUNCIÓN DE LAS OPV

Las OPV son un componente vital del mercado financiero, al igual que sucede con las Ofertas Públicas de Adquisición. Las OPV posibilitan que las empresas puedan acceder a grandes cantidades de capital, al tiempo que nos brindan la oportunidad de participar en empresas que podrían ser referentes en la sociedad futura. No obstante, tal y como se ha podido sugerir, es un procedimiento que presenta riesgos en cada recodo y que además va de la mano del marketing y el hype.

En algún punto de este artículo he dejado caer el sesgo de supervivencia y cómo tendemos a fijarnos solamente en los ganadores. Te invito a bucear un poco en RRSS para averiguar cuántas OPV salieron mal o están desempeñando mal y la historia detrás de cada una. Por otro lado, también he mencionado las intenciones de la empresa que presenta la OPV. No negaré que realmente crean en su propuesta y posibilidad de crecimiento, pero tienen que salir ahí fuera a venderse. Gran parte de las OPV que se viralizan vienen del mercado americano (Porque es el más grande) y allí son unos artistas de la sugestión y el espectáculo. ¿Y qué podemos hacer nosotros como inversores particulares? Igual que sucedía con las empresas de pequeña capitalización, soy de la opinión de que puede estar bien dejar las OPV para ese recodo de nuestras carteras dedicado a inversiones de riesgo. Eso sí, dinero que pongas ahí, que sea a fondo perdido.