BONOS EN DEGIRO

Los bonos han sido un activo poco atractivo durante mucho años, pero eso está cambiando y es el momento de ponernos al día.

Mi objetivo es que, al finalizar este artículo, hayas aprendido a:

  • Buscar bonos con soltura dentro y fuera de la interfaz de DEGIRO
  • Entender los diferentes conceptos básicos relacionados con la negociación de bonos
  • Comprar un bono con el fin de llevarlo a vencimiento y conocer su rentabilidad esperada

Aunque solamente me detendré a explicar la teoría estrictamente necesaria, al final te cuento algo MUY interesante al respecto.

BUSCAR BONOS

Acceder a los bonos disponibles

Acceder a la oferta de bonos en DEGIRO es sencillo. En la plataforma ve a:

  • Productos
  • Bonos

Se mostrarán todos los bonos disponibles. A partir de aquí, las herramientas con las que puedes trabajar son:

  • El buscador de productos
  • Un filtro para seleccionar bonos de Estado o de empresa
  • Otro filtro para seleccionar por Bolsa

¿Qué es el mercado secundario de bonos?

Ten presente que con DEGIRO tú estás operando en el mercado secundario de bonos. Mientras que en el mercado primario se emiten y subastan bonos nuevos, es en el mercado secundario donde se NEGOCIA con este producto.

Nosotros como particulares NO tenemos acceso directo al mercado primario y tenemos que hacerlo a través de una entidad financiera. Allí podríamos comprar bonos y mantenerlos hasta la fecha de vencimiento SIN necesidad de acceder al mercado secundario.

El caso análogo es que compremos bonos en el mercado secundario con ese mismo fin (Mantenerlos hasta la fecha de vencimiento). Aquí no estaríamos adquiriendo un bono de nueva emisión, sino que sería uno ya existente y emitido con anterioridad. Es lo que haremos en este artículo.

¿Cómo funcionan los bonos en Degiro?

Bonos españoles en DEGIRO

Tomaremos como ejemplo que estamos interesados en comprar bonos españoles que venzan en un plazo máximo de 5 años porque tenemos una liquidez parada.

En la interfaz:

  • Selecciona Bonos de Estado
  • Navega hasta dar con los bonos designados como Spanien

También puedes teclear directamente esa palabra en el buscador a partir de ahora.

Aunque inicialmente no estemos familiarizados con esta información, te adelanto que lo que te interesa es:

  • La designación del producto
  • El código ISIN
  • La columna de Precio (Atentos a ésta porque será clave)

En el caso de los bonos españoles, la última cifra que aparece en la designación corresponde al año de vencimiento del bono. Siguiendo con nuestro ejemplo propuesto, me voy a interesar por el Spanien 10-25.

El siguiente paso es:

  • Copiar el código ISIN
  • Introducirlo en tu buscador web de confianza
  • Ir a la página oficial correspondiente, en nuestro caso BME (Bolsas y Mercados Españoles)

Aquí tenemos la información completa del bono. De esta página usaremos las pestañas:

  • Ficha
  • Flujos

¿Qué encontramos en la pestaña Ficha?

Ficha del bono en BME

El primer recuadro es de interés. Aquí tenemos:

  • El código ISIN del bono
  • La fecha exacta en el que se emitió (24/02/2010)
  • La fecha exacta de vencimiento (30/07/2025)
  • El Nominal Unitario

Especial mención al nominal unitario, que es el paquete mínimo de compra de estos bonos. Es decir, para este caso se pueden comprar paquetes de 1000 Euros.

Hacemos scroll abajo hasta dar con la tabla Volumen, fíjate en el tipo de interés del 4,65% que ofrecen los cupones.

¿Qué encontramos en la pestaña Flujos?

Flujos del bono en BME

Desde la emisión del bono, año tras año se anota el cupón repartido en forma de porcentaje sobre el Nominal Unitario. Según este caso, para un paquete de bonos de 1000 Euros tenemos que:

Valor cupón = Nominal Unitario x Tipo de interés del cupón

Valor cupón = 1000 X 0,0465 = 46,50 Euros

Fíjate que el primer reparto es más pequeño, esto se debe a que necesitamos poseer el bono durante todo un año para recibir el cupón completo.

IMPORTANTE también la última entrada de la tabla, que se designa como Amortización y que SIEMPRE tiene un valor del 100%. Este porcentaje es sobre el Nominal Unitario del bono, por lo que se retornarían 1000 Euros.

¿El tipo de interés del cupón se puede considerar la rentabilidad anual de nuestra inversión?

Renta fija en mercado secundario

Esto sería cierto para el mercado primario, pero NO lo es para nuestro caso. Recuerda que nosotros estamos en el mercado secundario y aquí la renta fija no es fija, sino que el principal del bono cotiza y fluctúa (Explico a continuación).

Quédate con ese 100% y volvemos a la interfaz. Presta atención ahora a la columna Precio. Lo que estás viendo son oscilaciones por debajo y por encima de 100. Esto recibe el nombre de paridad del bono y se expresa en PORCENTAJE. En el caso de nuestro bono Spanien 10-25, éste cotiza a 101,97%.

¿Qué es la paridad de los bonos?

Tú como comprador quieres conseguir en el mercado secundario un bono que te reporte una inversión lo más similar posible a la que podrías obtener adquiriendo el mismo bono en mercado primario. Puesto que el cupón de un bono es una cantidad ya estipulada cuando éste se emitió y no puede variar, entonces la única manera para ajustar el valor de dicho bono es MODIFICANDO el valor del principal.

Este ajuste se realiza mediante el concepto de paridad y es el resultado de comparar un bono que cotiza en el mercado secundario con un bono con las mismas características del mercado primario. Por tanto, el valor de cotización que ves en el broker cuando estás consultando bonos es la paridad y se pueden dar estos 3 casos:

  • Valor de paridad por debajo de 100: Significa que el bono que cotiza en el mercado secundario reparte un cupón INFERIOR a un bono idéntico de nueva emisión. Por tanto, para igualar la inversión se ajusta a la BAJA el principal del bono.
  • Valor de paridad por encima de 100: Se trata del caso contrario, el bono que cotiza en el mercado secundario reparte un cupón SUPERIOR a un bono idéntico de nueva emisión. Para igualar la inversión en este caso, se ajusta al ALZA el principal del bono.
  • Valor de paridad igual a 100: Es el punto exacto en que un bono concreto en el mercado secundario implica la misma inversión que uno homólogo en mercado primario.

Ejemplo de cómo funcionan los bonos

Seguimos con nuestro bono Spanien 10-25 que tiene las siguientes características:

  • Vence el 30/07/2025
  • Reparte un cupón del 4,65%
  • Cotiza en el broker a 101,97%

Vamos a hacer una compra teórica del bono (1000 Euros) y estimar el flujo de efectivo hasta vencimiento:

  • Compro el bono en 2023: 101,97% x (-1000) = -1019,70 Euros
  • Cupón en 2024: 4,65% x 1000= 46,50 Euros
  • Cupón en 2025 y vencimiento del bono: (4,65% x 1000) + 1000 = 1046,50 Euros

Si sumamos todos los valores obtenemos el siguiente retorno:

-1019,70 + 46,50 + 1046,50 = 73,83 Euros

Para poder comparar y ver si este resultado es coherente, hacemos lo mismo con un bono idéntico de nueva emisión:

  • Que venza en la misma fecha
  • Que reparta un cupón según los tipos actuales del 4,50%
  • Se adquieren en mercado primario al 100%

El flujo de efectivo con las mismas condiciones es:

  • Compro el bono en 2023: 100% x (-1000) = -1000,00 Euros
  • Cupón en 2024: 4,50% x 1000= 45,00 Euros
  • Cupón en 2025 y vencimiento del bono: (4,5% x 1000) + 1000 = 1045,00 Euros

Sumando todos los valores obtenemos un retorno de:

-1000,00 + 45,00 + 1045,00 = 90 Euros

Ahora ya podemos comparar ambos bonos y aflora que el Spanien 10-25 está cotizando demasiado caro. Para que los retornos fueran iguales (90 Euros), el valor de paridad debería ser menor. Vamos a averiguarlo:

Paridad x (-1000) + 46,50 +1046,50 = 90 Euros

Paridad = 100,3%

Es IMPORTANTE que sepas que todos los cálculos que hemos realizado en este apartado son muy informales porque el comportamiento de los bonos es más complejo que esto. No obstante, ya sirven como primer acercamiento para descubrir el comportamiento de este activo. A todo eso, quédate hasta el final del artículo si quieres saber más sobre teoría de bonos.

CALCULAR LA RENTABILIDAD EN BONOS

TIR mediante hoja de cálculo

La rentabilidad obtenida por la inversión en bonos se obtiene mediante la Tasa Interna de Retorno o TIR. Se trata de una fórmula un poco compleja ya que intervienen diferentes periodos de tiempo, pero por suerte las hojas de cálculo ya hacen el trabajo por nosotros.

Para hallar las TIR de cada uno de los 3 ejemplos que hemos calculado, tan sólo hay que colocar los flujos ordenados igual que hemos hecho antes. Es decir, cada valor en la columna del año que corresponda. Luego de esto, la fórmula de la TIR es sencilla de teclear.

Para los 3 casos vemos que:

  • La inversión hasta vencimiento del Spanien 10-25 nos reportaría una TIR del 3,61%
  • Un bono idéntico emitido en mercado primario reportaría una TIR del 4,50% (Coincide con el valor de su cupón)
  • Efectivamente, el valor de paridad del Spanien 10-25 debería bajar a 100,30% para que nos reporte una TIR también del 4,50%

Con esto ya estamos en condiciones de conocer la rentabilidad aproximada de nuestra inversión previamente a operar en el broker. No obstante, antes de dar ese paso quiero matizar 2 puntos:

  • Recuerda que los cupones sólo se reciben al completo cuando mantienes el bono por un año y lo más probable es que del primer cupón sólo cobres la parte proporcional
  • La fórmula de la TIR contempla periodos de tiempo iguales entre sí, cosa que no es cierta del todo por el motivo que acabo de mencionar

Estas 2 puntualizaciones NO invalidan la TIR, simplemente quiero que las conozcas. Hay otras modalidades de TIR que sí tienen en cuenta estos aspectos, pero lo que estamos buscando a fin de cuentas es una manera rápida y sencilla de poder evaluar bonos de un vistazo y la TIR cumple con este propósito.


COMPRAR BONOS

Lanzar una orden de compra

Después de todo lo que has leído, realizar la transacción ahora te va a parecer sencillo. Haz clic en el botón verde de COMPRAR, lo importante aquí es:

  • El Límite expresado en porcentaje, que se refiere a la paridad
  • El Valor nominal, que si recuerdas es el tamaño mínimo del paquete que puedes negociar

Los tipos de órdenes NO los explicaré en este artículo, ya que justo lo hice en el anterior con la compra de acciones.

Tomamos nuestro bono Spanien 10-25 y lanzamos una orden de compra con los siguientes parámetros:

  • Límite de 102,022% (El mercado está cerrado en estos momentos y he tecleado el valor de cierre de la anterior jornada bursátil)
  • Valor nominal de 1000 Euros, que ajustado a la paridad de 102,022% son 1020,22 Euros en total

Revisamos la orden antes de lanzarla y procedemos con ella.

VENCIMIENTO DE UN BONO

Cuando un bono llega a la fecha de vencimiento se dice que ha madurado y ocurren 2 eventos:

  • Recibes el último cupón
  • Recibes el principal del bono al precio en que se emitió en mercado primario (De ahí que en nuestro ejemplo te devuelvan 1000 Euros)

¿Cómo se comporta un bono cercano a vencimiento?

Mientras más LEJANO está un bono de llegar a fecha de vencimiento más le afectarán las variaciones en los tipo de interés (Recuerda que los bonos se comportan de manera inversamente proporcional al movimiento de tipos). Ya has visto a lo largo de este artículo que las variaciones se reflejan en el principal del bono mediante el concepto de paridad.

Por el contrario, mientras más CERCANO está un bono de la fecha de vencimiento menos se mueve su precio y, de hecho, más se acercará a su valor de paridad.

Con todo esto, para nuestro bono Spanien 10-25 lo que podemos esperar a futuro es:

  • Que poco a poco se vuelva menos volátil
  • Que se vaya acercando cada vez más al valor de paridad hasta que, finalmente, llegue a fecha de vencimiento

¿Qué es la duración de un bono?

La duración es el concepto que se emplea para medir la sensibilidad de un bono a los cambios en los tipos interés. Habitualmente se expresa en años y suele confundirse con el tiempo que le falta a un bono para madurar.

Es importante NO confundir un concepto con otro, ya que la duración trae a valor presente los cupones futuros (Es decir, llevan tasa de descuento). Para poner un ejemplo sencillo, una cesta de bonos de duración 20 años puede comprender bonos con fecha de vencimiento de entre 25 y 30 años.

INVERTIR EN BONOS

El objetivo principal de este artículo era que tuvieras:

  • Nociones sobre bonos
  • Herramientas básicas para valorarlos y comprarlos con el fin de llevarlos a vencimiento

Pero esto es sólo lo básico, ya que la inversión en bonos tiene muchísima más profundidad:

  • Por un lado, los bonos presentan un comportamiento más complejo que el visto aquí y existen conceptos como la convexidad, la asimetría y otros tipos de duración
  • Por otro lado, se puede llegar a valorar una cesta completa de bonos e incluso confeccionar una TESIS alrededor de este activo

Me gustaría que tuvieras en cuenta la propuesta de Pablo Nogales, que decidió condensar toda la teoría de bonos y darle forma de curso por un precio muy asequible. Además, también es colaborador de la membresía y nos ofrece un 20% de descuento directo para los miembros de la comunidad que quieran aprender a invertir en bonos. Si te interesa, tienes un apartado dedicado en la sección UNIRME de la web donde te explico más.

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